42CrMo無縫管市場見頂跡象明顯

近日，隨著供應端的快速恢復以及下游用戶對高價的接受度下降，供需錯配疊加低庫存對42CrMo無縫管產業鏈的正反饋效應減弱，成交持續萎縮令現貨市場開始承壓。目前廠商獲利豐厚，落袋為安的意愿增強。我們預期，5月中下旬以后供需關系或發生逆轉，中長期42CrMo無縫管仍有回調空間。

考慮到1—2月產量數據較低，我們推測國家統計局有可能適當調高3月的產量來調整整個季度產量數據。但是，目前鋼廠螺紋鋼毛利已達600—900元/噸，板材毛利更是高達800—1200元/噸，已創下有史以來噸鋼利潤率最高水平。盡管尚有少數鋼廠受到資金等制約仍未完全復產，但20%—30%毛利水平近于“暴利”的情況下，鋼廠的復產也僅是時間問題。我們了解到，目前開工相對偏低的西部和北方地區鋼廠仍在繼續復產，未來日均粗鋼產量突破230.98萬噸的歷史峰值概率極大。

由于1—2月鋼廠開工不足，加上一季度鋼材出口增長，使得國內42CrMo無縫管資源供應量同比顯著下降。同時，去年下半年行業預期普遍悲觀，導致整個42CrMo無縫管產業鏈過度去庫存。今年3月以后，隨著下游集中補庫，使得本就不高的庫存下降迅速，部分市場甚至早早出現資源緊張的局面。我們測算，目前社會庫存和鋼廠庫存合計同比減少700萬噸左右，低庫存一定程度上成了做多的“安全墊”。但是這種“漲價去庫存”往往會伴隨放大供需矛盾，造成下游恐慌性的過度補庫。

　　隨著中長期42CrMo無縫管產業供需結構的此消彼長，尤其近期成交有所放緩，庫存變化應重點關注。一旦庫存降幅顯著放緩甚至回升，意味著供需出現逆轉，屆時高價套現極容易導致市場“踩踏”。

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